Economic Theory
Resumen
Este artículo estudia cómo el incumplimiento de deuda soberana puede afectar la productividad y la producción, mediante un modelo en tiempo continuo en el que el gobierno decide si paga su deuda y el incumplimiento modifica el proceso futuro de productividad. El modelo se calibra con información de mercados financieros de diez países europeos durante 2009–2012, cuando los precios de las acciones y las primas de riesgo soberano se movían en sentido opuesto. Para un país representativo agregado, la calibración implica que los mercados incorporan una caída de 3,70 % en la productividad total de los factores; el promedio de las estimaciones por país arroja una caída de 5,88 %. El modelo predice una contracción de la producción de aproximadamente 3,71 % para una crisis de deuda típica. Los autores utilizan el marco para examinar la dinámica de las crisis, la recuperación, la política fiscal y cómo los incentivos al incumplimiento varían con la deuda inicial.